Kumpulan Acciona sekali lagi meletakkan masa depan anak syarikat tenaga boleh diperbaharuinya di tengah-tengah perdebatan pasaran. Syarikat itu, yang dipengerusikan oleh José Manuel Entrecanales, sekali lagi sedang menganalisis apa yang perlu dilakukan dengannya. Tenaga Acciona, yang mana ia mengawal sekitar 91% daripada modalAntara pilihan yang sedang dipertimbangkan, idea untuk melancarkan bidaan pengambilalihan awam (OPA) bagi memperoleh 100% syarikat dan menyahsenarainya daripada bursa saham semakin mendapat perhatian.
Menurut pelbagai sumber kewangan, Acciona telah melangkah lebih jauh dan melantik Citi dan Goldman Sachs sebagai penasihat untuk mengkaji semua alternatif yang mungkin. Terdapat pilihan yang dibentangkan, daripada tawaran pengambilalihan kepada penyahsenaraian syarikat, kepada kemasukan pemegang saham utama, penjualan separa, penggabungan atau mengekalkan status quo semasa jika disimpulkan bahawa tindakan tersebut tidak berbaloi.
Acciona sedang mempertimbangkan tawaran pengambilalihan untuk menyahsenarai 9% yang belum dikawalnya.
Antara pelbagai senario yang dianalisis, senario yang paling menarik perhatian ialah Tawaran pengambilalihan untuk pengecualian kira-kira 100% daripada Acciona EnergíaDalam praktiknya, ini bermakna syarikat induk akan membeli 9% daripada modal yang masih dipegang oleh pemegang saham minoriti dan institusi dan mengeluarkan anak syarikat tersebut daripada bursa saham.
Anggaran daripada pelbagai firma analisis, seperti Bankinter dan Banco SabadellMereka menganggarkan kos tawaran pengambilalihan hipotetikal untuk menyahsenarai syarikat itu antara 650 dan 700 juta euro pada harga pasaran semasa. Angka ini lebih tinggi daripada beberapa bulan yang lalu, selepas lantunan semula yang kukuh dalam saham Acciona Energía sepanjang tahun lepas, dengan peningkatan sekitar 40%-45%.
Di Bursa Saham, Acciona Energía didagangkan pada sekitar 23 euro sesahamHarga saham tersebut berada di bawah €26,73 ketika ia mula dijual pada musim panas 2021, tetapi jelas melebihi paras terendah baru-baru ini. Sementara itu, syarikat induk itu mempunyai permodalan pasaran lebih €14.000 bilion, berbanding hanya lebih €7.500 bilion untuk anak syarikat tenaga boleh diperbaharuinya, yang bernilai lebih daripada kumpulan itu pada kemuncak ledakan tenaga hijau.
Perlu diingat bahawa dalam tawaran awam permulaannya, Acciona meletakkan sekitar satu 15% daripada anak syarikat dipegang oleh pelabur institusiSejak itu, ia telah membeli balik saham di pasaran, melebihi 90% dan mencapai kira-kira 91,11% pada masa ini, sekali gus mengurangkan apungan bebas yang tersedia kepada pemegang saham minoriti dan, akibatnya, kecairan saham tersebut secara drastik.
Satu analisis strategik yang telah lama dibangunkan dan tidak terhad kepada tawaran pengambilalihan.
Kemungkinan tawaran pengambilalihan untuk menyahsenarai syarikat bukanlah sesuatu yang timbul dalam sekelip mata. Syarikat itu sendiri José Manuel Entrecanales sudah pun mengaku kira-kira setahun yang lalu Mereka sedang mengkaji formula berbeza untuk menyusun semula perimeter kumpulan itu, termasuk menggabungkan anak syarikat tenaga boleh diperbaharui dengan syarikat induk, mengeluarkannya daripada bursa saham, menggabungkan rakan kongsi atau tidak membuat sebarang langkah.
Baru-baru ini, syarikat itu secara terbuka mengakui bahawa ia telah mengupah sebuah bank pelaburan untuk menilai alternatif korporat berdasarkan prestasi pasaran saham Acciona Energía yang lemah. Kini telah disahkan bahawa Citi dan Goldman Sachs adalah yang terpilih, entiti yang sama yang telah mengambil bahagian dalam penampilan sulung pasaran saham anak syarikat itu bersama-sama Bestinver dan Morgan Stanley.
Pada masa ini, pelbagai pilihan yang dianalisis tidak terhad kepada tawaran pengambilalihan. Pilihan lain yang sedang dipertimbangkan termasuk... kemasukan pemegang saham rujukan di ibu negara Acciona Energía, kemungkinan penjualan kepentingan berkaitan kepada pihak ketiga, operasi spin-off atau penggabungan dengan Acciona sendiri atau dengan kumpulan lain dalam sektor ini.
Pada masa yang sama, pelbagai institusi kewangan bersetuju bahawa ia juga dinilai jangan buat sebarang keputusan serta-merta atau untuk menyatakan gabungan beberapa alternatif ini dalam fasa yang berbeza, bergantung pada bagaimana pasaran elektrik, peraturan dan kadar faedah berkembang.
Potensi kesan terhadap hutang, leveraj dan penilaian kumpulan
Salah satu aspek utama yang dipertimbangkan dalam analisis ini ialah kesan sebarang pergerakan terhadap Nisbah hutang dan leverage AccionaPada penutupan tahun kewangan yang lalu, jumlah hutang kumpulan itu adalah sekitar 7.000 bilion euro, di mana lebih 4.100 bilion daripadanya adalah untuk anak syarikat tenaga boleh diperbaharui itu.
Menurut pengiraan Banco Sabadell, jika Acciona memutuskan untuk membeli 100% daripada Acciona Energía Pada harga semasa, hutang akan meningkat kira-kira 9,4%, dan leveraj akan mencapai sekitar tiga kali ganda EBITDA. Dalam senario alternatif, di mana syarikat induk memilih untuk menjual kira-kira 40% daripada anak syarikat, penganalisis menganggarkan ia boleh mengumpul sekitar €3.000 bilion, bersamaan dengan hampir satu pertiga daripada hutang bersihnya, mengurangkan nisbah kepada di bawah dua kali ganda EBITDA.
Bankinter, bagi pihaknya, menegaskan bahawa operasi yang akhirnya dipilih mesti untuk menggalakkan pertumbuhan, untuk membantu mengawal hutanguntuk memelihara penarafan kredit kumpulan dan menjana nilai untuk semua pemegang saham, kedua-dua majoriti dan minoriti. Dalam konteks ini, firma mengekalkan pendirian yang berhati-hati dan cadangan neutral ke atas saham Acciona, dengan harga sasaran sedang dikaji semula.
Para ahli strategi Deutsche Bank juga menunjukkan langkah berjaga-jaga Mereka mengekalkan pandangan neutral terhadap Acciona Energía, menilainya selaras dengan harga saham semasa, sekitar €23 sesaham. Pada pendapat mereka, keutamaan anak syarikat itu adalah untuk menyelesaikan program pelupusannya dengan cara yang teratur bagi mengekalkan penarafan gred pelaburannya.
Tekanan untuk harga elektrik yang lebih rendah dan evolusi perniagaan
Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, prestasi kewangan Acciona Energía telah dipengaruhi oleh persekitaran harga elektrik yang kurang menggalakkan dalam beberapa pasaran utamanya. Keadaan ini telah menjejaskan keuntungan operasi kasar (EBITDA) syarikat.
Bankinter menegaskan bahawa EBITDA operasi Acciona Energía akan jatuh sekitar 18% pada tahun 2024Harga saham syarikat diunjurkan menurun kira-kira 13% pada tahun 2025 dan boleh mengalami pelarasan selanjutnya sekitar 5% pada tahun 2026, menurut ramalannya. Trend ini, ditambah pula dengan turun naik peraturan dan harga, telah mengurangkan daya tarikan pasaran saham anak syarikat dan mendorong pencarian alternatif strategik.
Walaupun begitu, kumpulan itu mengekalkan sasaran yang bercita-cita tinggi untuk tahun-tahun akan datang. Menjelang 2026, unjuran dalaman menunjukkan bahawa Acciona boleh mencapai EBITDA terkumpul sekitar 3.100 bilion euroDaripada jumlah itu, kira-kira 40% akan datang daripada Acciona Energía. Pada masa yang sama, syarikat itu telah menetapkan matlamat untuk mengurangkan hutang anak syarikat kepada di bawah €3.000 bilion.
Dalam maklumat yang baru-baru ini diserahkan kepada Suruhanjaya Pasaran Sekuriti Kebangsaan (CNMV), Acciona Energía telah menunjukkan bahawa suku pertama berjalan lancar seperti yang dijangkakan. dengan ramalan untuk tahun tersebut, dan program penggiliran asetnya berjalan seperti yang dirancang, dengan lebih daripada 1,5 GW perjanjian dilancarkan di pasaran dan hasrat untuk menutup yang paling maju sebelum musim panas.
Pelan penjualan aset dan transaksi terkini dalam tenaga boleh diperbaharui
Bagi mengurangkan tekanan ke atas kunci kira-kira dan mengukuhkan profil kewangannya, Acciona dan anak syarikatnya telah melancarkan pelan pelupusan intensif dalam aset boleh diperbaharui di kawasan geografi yang berbeza. Ideanya adalah untuk memutarkan sebahagian portfolio sebaik sahaja ia matang, merealisasikan keuntungan modal dan mengitar semula modal untuk projek baharu.
Program ini mengetengahkan beberapa operasi penting. Di satu pihak, perjanjian dengan Rakan Kongsi Infrastruktur Mexico (MIP) untuk menjual 49% daripada portfolio fotovoltaik kira-kira 1.300 MW di Amerika Syarikat dan dua ladang angin di Mexico berjumlah lebih daripada 320 MW. Nilai gabungan transaksi ini adalah sekitar $1.000 bilion dan penutupannya dijangka pada separuh kedua tahun ini.
Penjualan 440 MW aset angin dan fotovoltaik kepada OpdenergyProjek-projek ini, yang tersebar di sedozen pembangunan di wilayah seperti Albacete, Cádiz, Cuenca, Lleida, Valencia dan Zamora, mempunyai purata usia kira-kira 15 tahun dan potensi untuk hibridisasi dalam beberapa aset. Bernilai sekitar €530 juta, ia menyumbang keuntungan yang ketara kepada akaun kumpulan.
Di Sepanyol, Acciona Energía juga telah melancarkan proses untuk melupuskan hampir Kuasa angin 361 MWIni adalah sebahagian daripada pakej yang lebih besar dengan kira-kira 1.500 MW aset merentasi pelbagai teknologi di seluruh dunia. Sepanjang dua tahun lalu, jumlah pemindahan aset syarikat telah berjumlah sekitar €3.200 bilion dan kira-kira €900 juta dalam keuntungan modal.
Secara selari, kumpulan itu telah mengekalkan strategi pembiayaan mampannya. Antara operasi lain, ia telah merumuskan pinjaman sindiket hijau kira-kira 145 juta euro Pinjaman enam tahun ini dikaitkan dengan rangka kerja pembiayaan impak mampannya dan sejajar dengan taksonomi Kesatuan Eropah. Transaksi ini bertujuan untuk mempelbagaikan asas pembiayaan Acciona dan memanfaatkan kelayakan kreditnya dalam sektor infrastruktur hijau.
Pandangan penganalisis dan reaksi pasaran
Kemungkinan Acciona melancarkan tawaran pengambilalihan untuk baki pegangan dalam anak syarikatnya yang belum dikawalnya telah diikuti rapat oleh komuniti pelaburan. Apabila diketahui bahawa Citi dan Goldman Sachs telah diupah Untuk menganalisis opsyen, pasaran bertindak balas dengan peningkatan saham Acciona Energía, yang meningkat lebih daripada 3% dalam sesi yang ditandai dengan kelemahan indeks Ibex 35.
XTB telah menunjukkan, memandangkan syarikat induk melebihi 90% daripada modal anak syarikat, bahawa tahap kawalan yang tinggi dan pengurangan apungan bebas Mereka mengukuhkan senario kemungkinan tawaran pengambilalihan untuk menyahsenarai.Pada pendapatnya, operasi ini akan membolehkan Acciona menyusun semula portfolio tenaganya dan akan memberi impak yang ketara terhadap landskap tenaga boleh diperbaharui di Sepanyol.
Walau bagaimanapun, tidak semua penganalisis berkongsi semangat yang sama. Banco Sabadell mengekalkan cadangan "kurang berat" Acciona dan Acciona Energíadengan harga sasaran sekitar €174,9 untuk syarikat induk dan €22,6 untuk anak syarikat. Bank percaya bahawa, walaupun transaksi korporat boleh membuka nilai, ia juga boleh meningkatkan leveraj jika ia tidak disertai dengan jualan aset atau kemasukan modal baharu.
Dalam bidang analisis teknikal, beberapa pakar, seperti penganalisis Álvaro Nieto, menumpukan pada evolusi carta Acciona Energía terkini. Mereka menunjukkan bahawa harga telah mengatasi zon rintangan yang berkaitan sekitar 23,10 euro dan telah meninggalkan jurang menaik sejak paras terendah Mac, menetapkan sasaran jangka pendek dalam lingkungan 24,5 euro dan, lebih jauh ke atas, dalam julat 25,1-25,2 euro, dengan syarat tahap sokongan utama seperti 21,76 euro sesaham tidak hilang.
Bankinter, bagi pihaknya, menegaskan bahawa tiada keputusan yang dibuat lagi dan bahawa Acciona telah menilai alternatif yang sama selama lebih setahun.Oleh itu, berita terkini lebih merupakan kemas kini kepada proses tersebut daripada perubahan strategi yang radikal. Kuncinya, menurut entiti itu, adalah untuk mengesahkan sama ada pilihan yang dipilih benar-benar diterjemahkan kepada penciptaan nilai dan profil risiko yang lebih baik untuk kumpulan tersebut.
Dengan semua elemen ini, situasi Acciona dan anak syarikat tenaga boleh diperbaharuinya telah menjadi salah satu topik yang paling diperhatikan oleh pelabur dalam sektor tenaga Eropah: kemungkinan tawaran pengambilalihan untuk penyahsenaraian, digabungkan dengan pelan penggiliran aset dan tekanan pasaran terhadap harga elektrik, mewujudkan senario di mana sebarang langkah korporat boleh membawa akibat yang ketara kepada struktur kumpulan dan landskap tenaga boleh diperbaharui di Sepanyol.
